Государственное регулирование экономики и кредитно-денежная политика. Ч. 1.
2.5. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа. Ценные бумаги и их виды
Ценные бумаги - документ, титул собственности, удостоверяющий имущественные права или отношения займа между лицом, выпустившим документ, и владельцем документа. Имеет форму долгового обязательства (облигации, векселя) или свидетельства на вложенный капитал (акции). С появлением их происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах. Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.
Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.
Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, свидетельствующая о внесении пая в уставный фонд акционерного общества и удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение доли прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении делами акционерного общества, на получение части имущества компании при ее ликвидации, инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы, на преимущественное приобретение новых выпусков акций, которые могут быть предъявительскими или именными. Дивиденд - часть прибыли компании, распределяемая между акционерами в зависимости от числа акций.
Облигация - ценная бумага с фиксированным доходом, представляющая собой долговое обязательство предприятия, банка или государства, выдаваемое на определенный срок, в течение которого оно должно быть выкуплено с выплатой определенного заранее оговоренного процента путем оплаты отрезного купона или в форме выигрыша в специальном тираже. Она также может быть именной и на предъявителя. Выпускаются конвертируемые облигации, они могут быть обменены на акции той же компании. Есть облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается, а доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.
Ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.
Рынок ценных бумаг
Процесс купли-продажи ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, являющемся частью финансового рынка помимо рынка банковских ссуд. Там определяется курс ценных бумаг, т.е. продажная цена ценных бумаг в определенный момент времени.
Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг - продажа новых выпусков ценных бумаг их эмитентом в целях получения необходимых денежных средств. Вторичный рынок ценных бумаг - перепродажа ценных бумаг от первоначального инвестора (покупателя на первичном рынке) последующим инвесторам, что влечет за собой перераспределение ресурсов. Наличие развитого вторичного рынка очень важно, так как отсутствие возможности быстрой перепродажи ценных бумаг оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия не получили бы необходимой финансовой поддержки.
Ликвидность рынка - способность рынка поглотить определенное количество ценных бумаг при данном изменении цены на эти бумаги.
В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.
Биржевой оборот ценных бумаг - это объем сделок с ценными бумагами, совершенных на бирже за какой-то период; определяется суммой цен реализованных ценных бумаг.
Внебиржевой оборот ценных бумаг - купля и продажа ценных бумаг через посреднические фирмы, минуя фондовую биржу. Это связано с тем, что не все компании допускаются на биржу, а только те из них, которые отвечают определенным правилам, причем каждая биржа устанавливает свои правила. Поэтому бумаги одних компаний могут котироваться (т.е. покупаться и продаваться) на одной бирже и не котироваться на другой.
Фондовая биржа
Сердцевиной вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Фондовая биржа - постоянно действующий рынок ценных бумаг, организующий, контролирующий и регулирующий процесс их купли-продажи. Возникновение его явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Отличительными признаками биржи являются: постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования; торг ведется без предъявления товаров; сделки заключаются по массовым, заменимым товарам.
Биржа выполняет ряд функций в рыночной экономике. Она сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг; служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое). Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях; позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.
Биржа может быть организована как акционерное общество, т.е. на условиях частного предпринимательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором - государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет.
Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменения курсов акций, обращающихся на фондовых биржах. Наиболее известным из них является индекс Доу-Джонса, ежедневно публикуемый в финансовых газетах стран Запада. Индекс Доу-Джонса - фондовый индекс, рассчитываемый для промышленных и транспортных акций и акций коммунальных предприятий, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Включает 4 автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям.
Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг
Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
1. Выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют:
порядок образования акционерных обществ;
порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссии ценных бумаг;
ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;
деятельность биржи (разрешает или запрещает отдельные виды сделок с ценными бумагами).
Основополагающий принцип государственного регулирования - законодательное обеспечение полного, правдивого и понятного оглашения эмитентами всей информации, касающейся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы предусматривают для регистрирующих органов три функции:
регистрация тех, кто торгует ценными бумагами и консультирует инвесторов. Регистрацию проходит и сама фирма, и все ее члены, в ходе которой выясняется профессиональная пригодность представляемого;
обеспечение гласности. Каждый, кто продает ценные бумаги, должен опубликовать проспект, содержащий правдивую информацию об эмитенте и выпускаемых им ценных бумагах;
контроль за соблюдением правил биржевой торговли.
Регулированием фондового рынка занимаются специальные учреждения, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (США), Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (Россия). Возможны также и «защитные»законы и постановления, ограждающие национальные финансово-кредитные институты от иностранного проникновения и излишней конкуренции.
2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение государственные ценные бумаги - казначейские боны, казначейские ноты, государственные облигации, казначейские векселя и билеты. Выпуск в обращение казначейских билетов и государственных ценных бумаг, осуществляемый казначейством или другими государственными финансовыми органами в целях покрытия бюджетного дефицита, носит название казначейской эмиссии.
3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка тесно связано с задачей регулирования денежной массы в обращении и поощрения или сдерживания кредита для того, чтобы сковать или освободить денежные резервы банков. Центральный банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы. Приобретая облигации, они большей частью платят чеками на свои банки. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы.
При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут. Продажа или скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то Центральный банк купит на открытом рынке государственные бумаги и тем самым увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более доступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повысится деловая активность и будут созданы новые рабочие места.
Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка, который может предоставлять ссуды другим банкам. Это называется «учетом векселей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк поощряет учет векселей, повышая ее, - ослабляет это стремление. В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.
Фондовый рынок реагирует также на изменение нормы обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако к таким действиям прибегают довольно редко - раз в несколько лет.
Следующий канал воздействия государства на фондовый рынок - ограничение кредита на покупку акций. Устанавливается предельная маржа - процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить наличными за счет своих денег, а оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.
Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государственного регулирования и в случае возникновения большого дефицита государственного бюджета. Для того, чтобы изыскать средства для его компенсации, государство выпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент. Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повышению курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Это первая возможная ситуация. В случае, если в руках у банков, корпораций и населения уже находится большое количество облигаций с колеблющимся процентом, государство проводит политику облегчения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низком уровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызвать повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.
2011-06-13 09:00:00 Учебники — вернуться к списку
| ← предыдущая страница следующая страница → |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 |